Пенсионные накопления всё больше рассматриваются казахстанцами как личный капитал, которым можно управлять. У вкладчиков укрепляется понимание своей ответственности и возможностей в формировании и приумножении будущей пенсии.
На фоне волатильных мировых рынков, дискуссий о доходности и диверсификации портфеля, а также растущего интереса населения к инвестициям вопрос управления пенсионным капиталом приобретает особую актуальность.
О том, как меняется философия пенсионных накоплений, какие возможности сегодня доступны казахстанцам и почему важно осознанное участие вкладчика в формировании пенсионного будущего, рассказала в интервью начальник управления анализа инвестиционного портфеля АО «ЕНПФ» Әмірғалиева Ляззат.
- Интерес вполне закономерен. Пенсионная система трансформируется от модели, где вкладчик играет пассивную роль, к системе, предполагающей осознанное участие человека в управлении собственными долгосрочными пенсионными сбережениями. С 2021 года казахстанцы получили возможность передавать часть пенсионных накоплений под управление частных управляющих инвестиционным портфелем, то есть УИП. А с 1 июля 2023 года вкладчики получили право переводить УИП до 50% обязательных, обязательных профессиональных пенсионных накоплений и до 100% добровольных пенсионных взносов без учета порога минимальной достаточности.
УИП - это лицензированная финансовая организация, осуществляющая доверительное управление активами, в том числе частью пенсионных накоплений вкладчиков ЕНПФ в целях получения дохода.
Агентством Республики Казахстан по регулированию и развитию финансового рынка, которое является уполномоченным органом по регулированию, контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций, разработаны особые требования к УИП: они обладают лицензией на управление инвестиционным портфелем, успешным опытом работы на рынке и управления активами клиентов, положительными результатами финансово-хозяйственной деятельности по итогам последних нескольких лет, достаточным размером собственного капитала для покрытия убытков, связанных с инвестированием пенсионных активов и т.д. УИП вносятся в реестр уполномоченного органа компаний, допущенных к управлению пенсионными активами. Кроме того, частные управляющие должны заключить с ЕНПФ договор о доверительном управлении пенсионными активами, а также иметь трехсторонний кастодиальный договор с ЕНПФ и банком-кастодианом.
На сегодняшний день 5 УИП обладают лицензиями на управление инвестиционным портфелем и соответствуют утвержденным требованиям для управления пенсионными активами. С данными организациями ЕНПФ заключены договоры. В их числе: АО «Alatau City Invest», АО «BCC Invest», АО «Halyk Global Markets», АО «Halyk Finance» и АО «Сентрас Секьюритиз».
При этом обращаем внимание, что АО «Halyk Global Markets» 30 декабря 2025 года уведомил ЕНПФ о расторжении с 1 января 2027 года договора по инициативе данного УИП. В этой связи ЕНПФ с 1 января 2026 года не принимает новые заявления вкладчиков о переводе пенсионных активов в его управление.
Важно подчеркнуть, что пенсионные средства передаются УИП в обезличенном виде, а централизованный учет накоплений по прежнему ведется ЕНПФ.
- Интерес казахстанцев к использованию такой возможности постепенно возрастает. С момента запуска механизма в 2021 году по состоянию на 1 февраля 2026 года исполнено более 117 тысяч заявлений, а общий объем переведенных средств составил свыше 121 млрд тенге. Более динамичный рост активности мы наблюдаем после того, как появилась возможность передавать до 50% своих пенсионных накоплений за счет обязательных и обязательных профессиональных взносов в доверительное управление УИП без учета порога минимальной достаточности. Географически наиболее активны вкладчики в гг. Алматы и Астане - это ожидаемо, учитывая уровень финансовой грамотности и доступ к информации. Также высокую активность демонстрируют жители Актюбинской и Атырауской областей.
- Прямое участие в выборе отдельных ценных бумаг вкладчик не принимает, однако он может выбрать управляющую компанию и тем самым критерий инвестирования, в рамках которого УИП формирует инвестиционный портфель, то есть инвестиционную стратегию для управления пенсионными активами. Управляющие пенсионными активами (Нацбанк и УИП) имеют свои стратегии инвестирования пенсионных активов и самостоятельно определяют структуру инвестиционного портфеля в рамках инвестиционной декларации. Вкладчик, прежде чем принять решение о переводе средств УИП, может заранее ознакомиться с ней на сайте ЕНПФ и понять, в какие инструменты инвестирует УИП.
Также отмечу, что с 2026 года вкладчики могут выбрать одну из трех стратегий, предлагаемых определенными УИП, с учетом допустимого для граждан уровня риска и установленных ограничений по срокам приближения к пенсионному возрасту. Выбор стратегии зависит от самого вкладчика: его готовности к риску и срока до выхода на пенсию. Чем больше времени до пенсионного возраста, тем шире возможности для выбора более доходной инвестиционной стратегии. Если же до пенсии осталось немного, то выбрать можно более консервативный подход в управлении пенсионными активами.
При этом каждый УИП, как и прежде, управляет активами в рамках одной выбранной инвестиционной стратегии, то есть УИП не может предлагать вкладчику 3 варианта стратегий. Каждый портфель рассчитан на определённый уровень риска и потенциальной доходности - от более консервативного с умеренной доходностью до более доходного, но предполагающего повышенный уровень волатильности (с 1 января 2026 г. расширен перечень финансовых инструментов, разрешенных к приобретению за счет пенсионных активов, и установлены новые нормативы рисков).
Ориентиром для оценки результатов деятельности УИП служат так называемые композитные индексы, которые представляют собой вид бенчмарка, включающего индексы, разработанные и отслеживаемые ведущими мировыми финансовыми компаниями, такие как MSCI и Bloomberg, а также индексы АО «Казахстанская фондовая биржа» в определенных пропорциях в зависимости от стратегии инвестирования. Такой подход позволяет сравнивать результаты управления с рыночной динамикой и учитывать глобальные экономические тенденции.
Передача части накоплений в доверительное управление УИП - это хорошая возможность для населения приобрести опыт инвестирования, участвовать в выборе инвестиционной стратегии и таким образом влиять на управление своими пенсионными накоплениями.
- Как уже отмечалось, инвестиционные стратегии различаются по уровню риска и ожидаемой доходности, а также по сроку инвестирования. УИП формируют инвестиционные портфели в зависимости от срока до выхода на пенсию и допустимого уровня колебаний доходности по следующим критериям:
1. Кi (12) - портфель для вкладчиков, независимо от срока до выхода на пенсию. Минимальная доходность определяется по итогам 12 месяцев и должна составлять не менее 95% от номинальной доходности соответствующего композитного индекса.
2. Кi (36) - предназначен для тех, кому до пенсии осталось не менее 3 лет. Минимальная доходность рассчитывается по итогам 36 месяцев и должна быть не ниже 90% номинальной доходности композитного индекса.
3. Кi (60) - для вкладчиков с долгосрочным горизонтом (более 13 лет до пенсии). Минимальная доходность определяется по итогам 60 месяцев и не должна быть ниже 85% номинальной доходности композитного индекса.
В 2026 году УИП выбрали критерии формирования своих инвестиционных портфелей и уведомили об этом ЕНПФ: АО «Halyk Global Markets», АО «Сентрас Секьюритиз», АО «BCC Invest», АО «Halyk Finance» выбран критерий формирования инвестиционного портфеля, состоящего из пенсионных активов независимо от срока выхода вкладчиков на пенсию. Минимальный уровень доходности по таким портфелям рассчитывается по итогам 12 месяцев.
АО «Alatau City Invest» выбран критерий формирования инвестиционного портфеля, состоящего из пенсионных активов вкладчиков, которым до выхода на пенсию осталось не менее 3 лет. Минимальный уровень доходности в этом случае рассчитывается по итогам 36 месяцев.
Вкладчики, изучив стратегии, могут выбрать один из предложенных критериев формирования инвестиционного портфеля и передать часть своих накоплений в управление УИП, действующему в рамках соответствующей инвестиционной стратегии.
Если возраст вкладчика не соответствует предельному возрасту, установленному для выбранного УИП критерия формирования инвестиционного портфеля, то можно перевести пенсионные накопления обратно в управление Национальному Банку Казахстана либо другому УИП, чей инвестиционный портфель соответствует возрасту. Сделать это можно не ранее чем через один год после передачи пенсионных накоплений в управление УИП. А если с момента передачи накоплений УИП прошло менее 12 месяцев, то текущая управляющая компания продолжит управление средствами до завершения года. Затем можно перевести накопления Нацбанку или другому УИП с подходящими возрастными критериями.
Если говорить о международном опыте, то модель распределения пенсионных накоплений по различным инвестиционным портфелям давно применяется в ряде стран. Одной из наиболее зрелых накопительных систем считается система Чили, действующая с 1981 года. В Чили вкладчикам предлагается пять типов инвестиционных портфелей: от наиболее агрессивного (A) до наиболее консервативного (E). Управление осуществляют частные пенсионные фонды, а вкладчики самостоятельно выбирают подходящую стратегию. В агрессивных портфелях доля акций может достигать от 60 до 80%, облигаций – от 20 до 40%. И такой подход дает свои результаты. К примеру, по итогам 2025 года наиболее рискованный портфель демонстрировал доходность порядка 14,89%, следующий по уровню риска - около 13,14%, средний - порядка 12,18%, тогда как консервативные стратегии показали доходность от 10,47% до 8,06%. Важно подчеркнуть, что выбор стратегии всегда зависит от индивидуальных целей вкладчиков, горизонта инвестирования и готовности принимать риск.
Интересен, к примеру, и опыт Гонконга. В системе Mandatory Provident Fund (MPF) осуществляется учет пенсионных накоплений и взаимодействие с вкладчиками, тогда как инвестиционное управление ведут частные компании. Вкладчикам предлагаются различные стратегии, а для тех, кто не сделал выбор самостоятельно, применяется автоматический механизм распределения средств по возрастному принципу: по мере приближения к пенсионному возрасту уровень риска постепенно снижается.
Таким образом, подобная модель является признанной практикой в мире. Предоставляя возможность выбора, государство расширяет возможности вкладчиков. Окончательное решение всегда остается за самим гражданином с учетом его финансовых целей и допустимого уровня риска.
- Отметим, что в Казахстане действует государственная гарантия сохранности обязательных пенсионных взносов с учётом уровня инфляции, если пенсионные активы находятся под управлением Нацбанка. При выходе на пенсию производится расчет доходности пенсионных накоплений вкладчика в соотношении с уровнем накопленной инфляции за весь период нахождения в накопительной пенсионной системе. Если доходность ниже уровня инфляции, государство выплачивает эту разницу получателю за счет средств республиканского бюджета единовременным платежом. Если доходность равна или превышает инфляцию, то государственная гарантия не выплачивается. Это говорит о том, что накопления вкладчиков надёжно защищены от инфляции вне зависимости от того, как будут развиваться события на финансовых рынках и складываться ситуация с инвестиционным доходом.
В период нахождения пенсионных накоплений под управлением УИП гарантии государства заменяются гарантиями управляющей компании, то есть она должна обеспечить минимальный уровень доходности, который до 1 января 2026 года рассчитывался исходя из средневзвешенной доходности пенсионных активов, переданных в управление УИП, а с 1 января 2026 года рассчитывается на уровне 85-95% от композитного индекса (в зависимости от выбранного УИП критерия формирования инвестиционного портфеля).
По завершении установленного периода доверительного управления УИП сравнивает полученную доходность с минимальным уровнем доходности на рынке по применяемому бенчмарку. Если фактическая доходность окажется ниже установленного минимального значения, управляющая компания компенсирует образовавшуюся отрицательную разницу.
- Каждый вкладчик имеет возможность видеть свой инвестиционный доход, а также распределение средств между Нацбанком и УИП в личном кабинете на сайте ЕНПФ или в мобильном приложении. Кроме того, ЕНПФ ежемесячно публикует обзоры инвестиционной деятельности, где можно посмотреть детальную информацию об инвестиционном управлении и финансовых инструментах, в которые размещены пенсионные активы ЕНПФ. Это позволяет не только контролировать результат, но и повышать собственное понимание инвестиционных процессов.
Также в целях повышения уровня информирования населения и формирования устойчивого понимания механизмов инвестирования пенсионных активов ЕНПФ запускает единую информационную интернет-платформу по инвестиционному управлению пенсионными активами граждан invest.enpf.kz. Платформа объединяет всю ключевую информацию об УИП в одном цифровом пространстве и обеспечивает системный подход к предоставлению данных об инвестиционной деятельности. Это современный цифровой ресурс, предоставляющий вкладчикам возможность в онлайн-режиме анализировать пенсионные инвестиции.
Информация о базовых понятиях, системе пенсионных накоплений, ценных бумагах, стратегиях инвестирования, структуре размещения пенсионных активов, санкциях и мерах воздействия, соблюдении УИП регуляторных требований, а также финансовые показатели УИП и иные сведения, позволяющие вкладчикам составить свой портрет УИП и его инвестиционной деятельности, доступны на платформе на казахском и русском языках.
Платформа обеспечивает удобный и структурированный доступ к информации о доходности, позволяет в динамике по заданному диапазону периодов сопоставлять различные данные по портфелям пенсионных активов, находящихся в управлении доверительных управляющих. Вкладчик получает инструменты для самостоятельной оценки инвестиционных портфелей, а также выбора управляющего и его стратегии инвестирования, адаптированных под свои цели и ожидания.
- Главная цель - повысить доверие и вовлеченность вкладчиков, а также дать людям инструменты для участия в формировании своего пенсионного будущего. Люди начинают интересоваться тем, как работают рынки капитала, каким образом формируется доходность, и это напрямую влияет на рост финансовой грамотности населения. Я надеюсь, что законодательные изменения будут иметь мультипликативный эффект и повлияют на локальный рынок ценных бумаг в части повышения ликвидности, активности доверительных управляющих на рынке.
ЕНПФ со своей стороны продолжит обеспечивать цифровую доступность услуг и информационную поддержку вкладчиков, в том числе в системе управления пенсионными активами, чтобы граждане могли делать осознанный выбор стратегий накопления пенсионного капитала.
